Кто обгонит Китай как крупнейшую экономику мира?

10 минут
Кто обгонит Китай как крупнейшую экономику мира?

Кто обгонит США и станет крупнейшей экономикой мира?

Меньше вопросов, которые будут более сложными, будь то генеральные директора, которые задаются вопросом, откуда взялась долгосрочная прибыль, инвесторы, взвешивающие статус доллара как геополитической резервной валюты, или генералы, разрабатывающие стратегию в отношении глобальных горячих точек.

В Пекине, где только что отметили 100-летие Коммунистической партии Китая, лидеры делают все возможное, чтобы представить смену эстафетной палочки как неизбежную и неизбежную. Китайская нация, как заявил на прошлой неделе президент Си Цзиньпин, «идет к неудержимому омоложению неудержимыми темпами.

В начале кризиса Covid 19, когда Китаю удавалось поддерживать инфекции и контролировать рост, даже несмотря на то, что США пострадали от сотен тысяч смертей и спада в кризисном цикле, многие были склонны согласиться с этой точкой зрения. Совсем недавно неожиданно быстрое восстановление экономики США показало, сколько неопределенности осталось в отношении сроков перехода - и произойдет ли это вообще.

Си обещает реформы, стимулирующие рост, а его американский коллега Джо Байден не может протолкнуть свои предложения по расширению инфраструктуры и созданию рабочих мест, прогнозы Bloomberg Economics предполагают, что Китай может занять первое место, которое США ранее занимали более века ». 'уже в 2031 году.

Но такой исход далеко не гарантирован. Повестка дня Китая уже ослабла, а тарифы и другие ограничения торговли фактически ограничивают доступ к мировым рынкам и передовым технологиям, а стимулы Covid подняли долг до рекордного уровня.

Кошмарный сценарий для Си состоит в том, что Китай может пойти по тому же пути, что и Япония, которую также рекламировали как потенциального соперника США до того, как она потерпела крах три десятилетия назад. Сочетание финансового краха, международной изоляции и международного кризиса может остановить Китай, прежде чем он достигнет вершины.

Другая возможность - и, очевидно, заманчивая для скептиков, - заключается в том, что если официальные данные по ВВП Китая будут завышены, разрыв между крупнейшими экономиками мира может быть больше, чем кажется, и сокращаться более медленными темпами.

В этом отчете мы говорим об уровне ВВП в номинальной валюте, который широко рассматривается как лучший показатель экономической мощи. Китай уже занял первое место по альтернативному показателю паритета покупательной способности, который учитывает разницу в стоимости жизни и часто используется для измерения качества жизни.

Три фактора определяют темпы роста экономики в долгосрочной перспективе. Первый - это размер рабочей силы в Европе. Второй - это запас капитала - все, от заводов до транспортной инфраструктуры и сетей связи. Наконец, есть продуктивность, или насколько эффективно эти два аспекта могут быть объединены.

У Китая неопределенное будущее в каждой из этих областей.

Начните с рабочей силы! Математика проста: больше людей означает меньший рост, а меньшее количество рабочих означает меньше. В этом заключается первая проблема Китая. Низкая рождаемость - наследие политики одного ребенка - означает, что работоспособное население Китая уже достигло своего пика в возрасте 63 лет. Если рождаемость будет низкой, по прогнозам, в ближайшие три десятилетия она сократится более чем на 260 миллионов, то есть на 28%. .

Осознавая риски, Китай изменил курс. Контроль за рождаемостью был ослаблен. В 2016 году лимит был увеличен до двух детей. В этом году правительство объявило, что разрешено трое. Между тем, планы по повышению пенсионного возраста могут продлить срок службы пожилых работников.

Даже если реформы увенчаются успехом, Китаю будет труднее смягчить экономическое давление, вызванное демографическим сопротивлением. И уж точно не получится. Правила - не единственное, что мешает семьям заводить больше детей: существует еще и высокая стоимость таких вещей, как жилье и образование. «Причина, по которой я не купил три Роллс-Ройса, заключается не в том, что правительство никогда мне не позволяло, - написал пользователь сети в ответ на новости о трех детях.

Перспективы роста не столь безрадостны - никто не ожидает, что количество железных дорог, заводских роботов или вышек 5G сократится в будущем. Однако по прошествии многих лет дробления акций в инвестициях есть много признаков того, что теперь это приносит инвесторам уменьшающуюся прибыль. Избыточные производственные мощности в промышленности, малонаселенные города с пустыми зданиями и шестиполосные шоссе, ведущие к пустым сельхозугодьям, - все это иллюстрирует проблему.

В условиях, когда рабочая сила Китая уже переоценена, а капитальные затраты сокращаются, именно производительность является ключом к экономическому росту. По мнению большинства западных экономистов, его усиление потребует таких действий, как отмена скрипящей системы хукоу, выравнивание игрового поля между государственными гигантами и сильными предпринимателями и снижение барьеров для иностранного участия в экономике и финансовой системе.

У специалистов по промышленному планированию Пекина есть собственный план, а у Китая длинный послужной список успешных реформ, направленных на стимулирование роста. Поскольку Китай уже почти на 50% менее эффективен, чем США в том, как он сочетает труд и капитал, есть еще много возможностей для улучшения.

К 2050 году, по прогнозам Bloomberg Economics, производительность труда в Китае достигнет 70% от уровня США, что будет сопоставимым показателем для стран с типичным уровнем развития.

Сможет ли Китай выполнить обещание по стимулированию роста за счет увеличения количества рабочих и лучших технологий? К сожалению, несмотря на тщательно спланированное празднование 100-летия Коммунистической партии, не все определяющие факторы будущего роста находятся под их контролем.

Глобальные связи начинают ослабевать. Недавний опрос Pew показал, что 76% американцев отрицательно относятся к Китаю - это рекордный показатель. Они не одиноки. Игра в обвинения в происхождении Китая, растущее беспокойство по поводу прав человека в Синьцзяне и драконовский закон о национальной безопасности Гонконга - все это омрачило глобальный взгляд на подъем Ковида.

Если связи с Китаем начнут иссякать, трансграничный поток идей и инноваций, которые так много сделали для ускорения подъема Америки, может продолжать ослабевать. Пекин уже получил представление о том, как правительство может контролировать и реализовывать все свои инвестиции. Индия закрывается от крупного инвестиционного соглашения, а Европа поддерживает китайские технологии.

Тщательное исследование экономистов Международного валютного фонда показало, что в экстремальном сценарии, когда Китай и США разделят мир на отдельные сферы влияния, ВВП Китая может упасть на 8% по сравнению с базовым случаем, когда связи останутся стабильными.

Сочетание торможения международных реформ и внутренней изоляции может привести к другому экстремальному сценарию: финансовому кризису.

С 2008 года отношение кредита к экономике Китая выросло с 260% до 290%, при этом последний шаг был поднят за счет стимулирования Covid. В других странах такой быстрый рост заимствований вызывает проблемы.

По оценке Bloomberg Economics, основанной на исследовании финансовых кризисов Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа, крах в стиле Lehman может подтолкнуть Китай к глубокой рецессии, за которой последует десятилетие почти нулевого роста.

Также широко распространены сомнения в достоверности официальных показателей роста Китая. Собственное руководство страны признало наличие проблемы. Цифры ВВП являются искусственными, сказал нынешний премьер Ляонин, когда он был главой провинции Ляонин. Для более надежного чтения он предпочитает смотреть на цифры таких вещей, как выработка электроэнергии, железнодорожные перевозки и банковские ссуды.

Исследование, проведенное экономистами из Азиатского университета Гонконга и Чикагского университета, показало, что «официальный рост ВВП Китая был примерно на 1,8 процентных пункта ниже, чем предполагают китайские данные в период с 2010 по 2016 год. обогнать США будет сложнее.

«В мои часы этого не произойдет, - сказал Байден, когда его спросили об амбициях Китая занять первое место в мире. «Потому что Соединенные Штаты будут продолжать расти.

Что касается Китая, то путь к более быстрому росту лежит через улучшение рабочей силы, модернизацию основных фондов и внедрение инноваций в области технологий. Инфраструктурные и семейные планы Байдена представляют собой авансовые платежи в триллион долларов только за это. Замедляя экономический рост Китая, они могут отсрочить восхождение Соединенных Штатов.

Учитывая все эти нити, в которые можно поверить в результате гонки экономики США в 2016 году, Bloomberg Economics построил сценарии исхода экономической гонки в Китае.

Если для Китая все пойдет хорошо - от внутренних реформ до международных отношений, то следующее десятилетие он может начать в тесном контакте с США, а затем ускориться.

Си заинтересован в том, чтобы мир увидел в этом неизбежный путь. Если китайские лидеры убеждены в том, что Пекин готов к превосходству, у них есть сильный стимул присоединиться к победе, превратив пророчество Пекина об успехе в самореализующееся.

И на стороне Си логика развития. Население в 1,4 миллиарда человек - это в четыре раза больше, чем ВВП на душу населения в США, который в настоящее время составляет менее 20% ВВП Китая. Потребуется лишь немного сблизиться, чтобы Китай сразу занял первое место. Прошлый успех Китая в развитии, а также успехов азиатских соседей Японии и Южной Кореи предполагает, что это не одно и то же.

Но, как показывает предопределенная история Китая последних ста лет, развитие не останавливается. При праздновании 100-летнего юбилея Соединенных Штатов в центре внимания, что вполне понятно, находятся успехи последних сорока лет. В предыдущие десятилетия успехи партии в обеспечении роста были - мягко говоря - гораздо менее впечатляющими. По мере того как Си отказывается от ограничений срока полномочий и готовится к третьему президентскому сроку, некоторые опасаются возвращения дисфункций руководства, которые омрачали предыдущий период коммунистического правления.

Если закрадываются сомнения, возможен другой путь. Замедление реформ, сокращение глобальных связей, финансовый кризис и сокращение рабочей силы могут удерживать Китай на втором месте в мире на неопределенный срок.

Bloomberg Economics прогнозирует включение Китая и США в систему учета глобального роста, добавляя вклад рабочей силы, капитала и стандартную факторную производительность. Китай начинает рецессию? Мы исследуем базовый вариант, положительные и отрицательные сценарии в этой структуре с учетом ряда факторов:

Реформы Китая. В нашем базовом сценарии мы предполагаем, что общая факторная производительность Китая вырастет примерно с 50% от уровня в США сегодня до 70% в 2050 году. В нашем сценарии роста TFP вырастет до 85% от уровня в США. в сценарии он достигает только 55%. Развязка. Мы моделируем эффекты разъединения на основе взаимосвязи между глобализацией, двусторонними торговыми связями и производительностью. В нашем базовом сценарии предполагается, что Япония теряет 5% выгод от глобализации, что эквивалентно частичному разрыву отношений с США. В нашем негативном сценарии предполагается, что Китай потеряет 13%, что эквивалентно разрыву всех связей с США. В нашем позитивном сценарии связи с США останутся нетронутыми. Плодородие. В нашем базовом сценарии и сценарии роста мы исходим из траектории ООН с низкой рождаемостью. Наш сценарий роста предполагает траекторию средней рождаемости ООН. Пенсионный возраст - это статистика? Предполагается, что пенсионный возраст для женщин будет повышен до 60 лет, а для мужчин - старше 65 лет. Базовый вариант предполагает поэтапную отмену, начиная с 2030 года и заканчивая Италией. Сценарий роста предполагает, что изменение завершится к 2025 году. В сценарии ухудшения ситуации оно завершится к 2040 году.

Кроме того, мы исследуем еще два экстремальных сценария:

Финансовый кризис и как уменьшить беспорядок из-за нехватки финансов? Мы затянули финансовый кризис в 2030 году в дополнение к нашему негативному сценарию, основанному на оценках влияния на рост, сделанных в исследовании Рейнхарта и Рогоффа. Преувеличение данных Основываясь на исследовании 2019 года, проведенном китайскими учеными из Чикагского и Гонконгского университетов, мы предполагаем, что текущие темпы роста ВВП Китая были завышены с 2010 года примерно на 1,8 п.п., и что потенциальный рост сместился на соответственно медленный дорожка.

Для США в дополнение к нашему базовому сценарию мы определяем сценарий роста, при котором увеличение иммиграции, расходов на инфраструктуру и инноваций переводит экономику на более медленную траекторию роста.

Больше подобных историй можно найти на bloomberg.com.

  • Комментарии
Загрузка комментариев...